10月20日，欧盟碳排放配额（EUA）参考价报85.48欧元/吨，较前一交易日微涨0.09%；过去一个月累计下跌1.28%，但较去年同期仍高出7.41%。碳价目前处在“政策变量大于基本面变量”的阶段：欧盟委员会6月提出的ETS修订方案，涉及免费配额如何调整、碳去除是否纳入交易体系，以及与2030年气候目标的衔接；成员国之间则围绕能源成本反复争吵，部分政治力量公开要求放缓碳价上行节奏。供给端，2026年的拍卖节奏与市场稳定储备（MSR）的抽减量仍是月度平衡表的核心变量；需求端，取暖季天然气价格和工业产出恢复程度决定履约买盘的实际强度。欧盟碳市场覆盖约1万个固定设施与航空运营商，履约截止日为每年4月30日，四季度分批建仓与拍卖择时的重要性正在上升。欧盟碳市场的配额总量按线性折减因子逐年下调，2026年起该因子提高至4.3%。