ESG也许是2020年以来最热门的投资话题，在新冠肺炎疫情的影响下，ESG投资在全球出现史无前例的增长。然而，ESG不仅仅是投资策略，还是一种新的价值理念和评价工具，将深刻影响实体经济发展的方向。那么，ESG为金融机构带来哪些改变？ESG投资是否“划算”？金融机构应该如何转变，才能符合ESG发展的大趋势？记者进行了调研。

 

ESG是Environmental（环境）、Social（社会）和Governance（治理）的缩写，是一种关注环境、社会、治理绩效而非财务绩效的价值理念、投资策略和评价工具。

 

2020年ESG“火”了，在新冠肺炎疫情的影响下，ESG投资出现史无前例的增长。德意志银行投资银行部ESG咨询团队测算，全球市场对社会责任债券的需求在2020年增长了75倍。摩根大通数据显示，到2020年底，全球广义的ESG投资资产规模已经达到了约45万亿美元。彭博数据显示，近五年，全球绿色债券、社会责任和可持续债券的发行量增长了九倍以上。

 

那么，ESG的“火爆”，为我国金融机构带来哪些改变呢？

 

首先，ESG带来了金融机构价值理念的改变。全国政协经济委员会主任尚福林表示，ESG将环境保护等公共利益引入金融业价值体系，进而影响接受金融服务的企业和项目的观念，从而实现社会价值的整体提升。

 

ESG对金融机构理念的影响已经有所体现。2019年，全球超过130家银行共同发起了《负责任银行原则》，中国工商银行、兴业银行和华夏银行成为首批签约行。目前，签署方的数量已将近200家，涵盖了全球超过16亿客户的业务，约占全球银行资产的40%。

 

同时，ESG是一种投资策略，改变了投资取向。“ESG投资让金融机构、投资者从关注传统的财务指标到综合衡量社会效益，使兼顾财务和社会收益逐渐成为一种投资取向。”尚福林说。

 

安芙兰资本董事长周伟丽表示，过去投资人更多是从快速发展的角度考虑问题，但现在ESG越来越受到关注。“中国的ESG在绿色环保和绿色金融领域里做得比较多，而金融机构来践行这个原则，会对ESG有非常大的带动作用。ESG在中国的发展属于刚刚起步的阶段，还有很大的发展空间。”周伟丽说。

 

ESG是一种评价工具，可以提供更多维度的投资评价体系和可计量、可比较的评价方式。

 

普华永道全球跨境服务中国主管合伙人黄耀和表示，传统的估值模型中，公司价值来自未来产生的预期现金流，以及风险调整后的折现率。“ESG价值体系中，公司估值与其构建长期可持续发展的能力密切相关，该体系将环境、社会责任及公司治理三个维度纳入估值，改变了估值和评价体系。”黄耀和说。

 

目前比较广泛应用的ESG评价体系来自美国明晟公司（MSCI）、汤森路透、富时罗素等。尤其著名的是，MSCI将ESG纳入自己编制的证券指数，成为全球股票市场投资的重要参考。

 

调研发现，ESG项目已经在全球大量落地。例如，印度D.light清洁能源公司为缺乏电力地区的贫穷人口提供更清洁、安全、明亮和用得起的照明产品。2008年，D.light公司获得了600万美元的第一轮融资。美国国际开发署发展创新风险基金也为该项目提供了100万美元支持。截至目前，D.light已在70个国家和地区销售了超过2000万个太阳能照明和电力产品，改善了超过1亿人的生活。到2030年，D.light将有望改变10亿人的生活。

 

从全球看，当前已有19个国家发行了超过100期的社会影响债券，用于支持社会项目，如难民就业、流浪汉收容、糖尿病预防等。

 

在国内，绿色债券是重要的ESG金融产品。中诚信近日发布的《2020绿色债券年度发展报告》显示，境内绿色债券累积发行规模突破1万亿元，达11095.54亿元。

 

然而，为了满足环境、社会责任与公司治理规范，公司需要承担额外的ESG支出，这对公司的短期财务表现会产生一定负面影响。因此市场上对ESG的投资和盈利能力仍持有一定的怀疑态度。

 

“ESG不仅关系到企业可持续发展，而且还可以带来真金白银。”工商银行城市金融研究所副所长殷红说，“ESG将直接关系到企业的融资成本，如果ESG评级分数比较低，在市场的融资成本就会上升。反之，融资成本就会下降。”

 

黄耀和认为，ESG表现优良的公司，客户会被企业的社会使命所吸引，购买其产品并支付溢价的倾向更高，从而提高企业的市场份额和利润水平。同时，具有社会责任的投资者更有意愿以较低的预期回报率向ESG表现优良的公司进行投资，在债务融资方面能够以较低利率获取债务融资，政府亦有意愿给予一定的支持，从而降低折现率而获得更高的估值水平。

 

数据也证明，ESG投资收益表现良好。根据MSCI统计，2015年6月至2020年12月期间，MSCI新兴市场ESG领先指数的表现优于MSCI新兴市场指数，且波动率更低，夏普比率更高，具有显著的增厚收益效果。

 

ESG在资产配置方面的重要性日益凸显，长期来看，ESG信息披露的要求会越来越高，未来也将影响对实体经济的资本配置。那么，在这种大趋势下，金融机构应该如何做呢？

 

尚福林认为，金融机构应当以ESG为抓手，加快推进“三个转变”。

 

一是由自身利益向社会利益转变。金融业要实现自身发展与促进经济社会效益的良性互动，主动减费让利，助力普惠金融。

 

二是由短期收益向长期价值转变。金融业促进经济可持续发展需要纠正经营的短期行为，避免资源配置扭曲，从长期发展的战略高度促进提升生产经营的环境绩效，降低环境成本。

 

三是由被动淘汰向主动引领转变。金融业应当主动发挥引导作用，运用市场机制和金融杠杆培育新动能，推动产业结构化升级，这也是对接国际规则、提升金融对外开放水平、更好地融入国际金融市场的根本举措。

 

ESG理念的不断传播和投资规模的不断增加，为金融机构提供了机会。

 

德意志银行ESG咨询团队认为，在新冠肺炎疫情的影响下，ESG已成为固定收益市场，尤其是投资级债券市场的一大趋势。随着ESG投资逐渐进入新的市场，尤其是高收益债券市场，以及欧洲央行接受与可持续发展挂钩的债券作为抵押品，ESG投资史无前例的增长趋势仍将持续。

 

此外，据统计，全球有30多个国家和地区的交易机构已经提出了ESG信息披露的要求，以鼓励型披露为主，部分交易所强制性要求披露ESG信息。2018年，中国证监会发布修订后的《上市公司治理准则》，确立了上市公司ESG信息披露框架。因此，金融机构和上市公司将面临越来越严格的ESG信息披露要求。

 

（本文参与调研：闫鹏）